2020年10月12日，中國(guó)東方航空集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東航集團(tuán)”）在北京宣布正式實(shí)施股權(quán)多元化改革。東航集團(tuán)按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，在國(guó)務(wù)院國(guó)資委的指導(dǎo)下，在集團(tuán)層面引入財(cái)政部所屬的中央金融企業(yè)中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、上海市國(guó)資委所屬的上海久事（集團(tuán)）有限公司、以及兩家中央企業(yè)中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司和中國(guó)國(guó)新資產(chǎn)管理有限公司的增資資金共計(jì)310億元，成為多元股東的央企集團(tuán)。這不僅是國(guó)企改革三年行動(dòng)在中央企業(yè)集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革的“首單”，也是在決勝建成全面小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)的關(guān)鍵階段，東航集團(tuán)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，做好“六穩(wěn)”工作落實(shí)“六保”任務(wù)，通過(guò)深化改革育新機(jī)、開(kāi)新局的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措。

2020年國(guó)企改革積極推進(jìn)、加速破局。東航集團(tuán)搶抓改革機(jī)遇，先后與多方戰(zhàn)略投資者完成投資方案確定、增資協(xié)議商談、戰(zhàn)略合作推進(jìn)等各項(xiàng)工作。根據(jù)協(xié)議，中國(guó)人壽集團(tuán)下屬全資主體出資110億元、上海久事集團(tuán)出資100億元、中國(guó)旅游集團(tuán)出資50億元、中國(guó)國(guó)新出資50億元。

具有突破意義的是，此次股權(quán)多元化改革中與東航“牽手”的各方既有國(guó)資委旗下中央企業(yè)，也有中央金融機(jī)構(gòu)、地方國(guó)有企業(yè)，對(duì)東航集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)整合能力、經(jīng)營(yíng)能力、可持續(xù)發(fā)展能力都將注入新的動(dòng)力。本次股權(quán)多元化改革，將有力推動(dòng)?xùn)|航集團(tuán)動(dòng)力變革、質(zhì)量變革、效率變革，加快推動(dòng)建立中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，完善董事會(huì)決策機(jī)制和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，有力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，加快打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流航空服務(wù)集成商。

民航資源網(wǎng)專家林智杰指出，與下屬企業(yè)的混改不同，目前在央企集團(tuán)層面還是做股權(quán)多元化，引入的也都是國(guó)有資本。目前看東航集團(tuán)的新股東主要還是財(cái)務(wù)投資者，其中上海久事是上海市屬投資集團(tuán)，有助于東航與上海市加強(qiáng)聯(lián)系，獲得更多地方支持。中國(guó)旅游集團(tuán)與東航可在航旅產(chǎn)業(yè)鏈上有更多潛在合作空間。

新冠疫情給航空業(yè)造成前所未有的重大影響，防疫抗疫過(guò)程中民航業(yè)發(fā)揮了重要作用。此次增資充分體現(xiàn)了投資者對(duì)中國(guó)民航的發(fā)展信心、對(duì)東航近年來(lái)良好發(fā)展勢(shì)頭的認(rèn)可。有關(guān)改革完成后，將大幅降低東航集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率，為后疫情時(shí)期的發(fā)展提供強(qiáng)有力的戰(zhàn)略推動(dòng)和資金保障。

民航資源網(wǎng)專家綦琦表示，新冠疫情對(duì)國(guó)內(nèi)各家航司的影響都是巨大的，雖然有各種融資渠道，但都是以杠桿增加負(fù)債率。作為航司混改的先行者和標(biāo)桿，東航此次混改將有效降低東航集團(tuán)負(fù)債率并最終傳到東航股份公司，為能平穩(wěn)度過(guò)新冠病毒的影響做好資本儲(chǔ)備。310億只是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，未來(lái)還需要增資擴(kuò)股，將三大航打造為世界網(wǎng)絡(luò)型航空承運(yùn)人需要更好格局和更大投入。

專家王疆民同樣認(rèn)為，在當(dāng)前全球航空市場(chǎng)低迷的情況下，東航完成多元化的改革有其更深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義，將有助于東航進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步走向國(guó)際市場(chǎng)，為“民航強(qiáng)國(guó)”貢獻(xiàn)力量。

據(jù)悉，東航集團(tuán)本次增資款將主要用于做強(qiáng)做優(yōu)做大航空主業(yè)，并在航空保險(xiǎn)、交通建設(shè)、旅游服務(wù)、產(chǎn)融結(jié)合等方面與戰(zhàn)略投資者加強(qiáng)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。東航集團(tuán)以此為契機(jī)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，打造形成以全服務(wù)航空、經(jīng)濟(jì)型航空、航空物流為三大支柱產(chǎn)業(yè)，以航空維修、航空食品、科技創(chuàng)新、金融貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)為五大協(xié)同產(chǎn)業(yè)的“3+5”產(chǎn)業(yè)格局。

東航此輪混改呈現(xiàn)三大亮點(diǎn)釋放三大信號(hào)

民航資源網(wǎng)專家、羅蘭貝格全球合伙人于占福表示，此次東航集團(tuán)層面的股權(quán)多元化改革，亮點(diǎn)和啟示都非常鮮明。

亮點(diǎn)1：新的股東方身份多樣，充分體現(xiàn)了“多元”。既有財(cái)政部直屬企業(yè)，也有國(guó)資委體系企業(yè)；且既有國(guó)務(wù)院國(guó)資委成員企業(yè)，也有地方國(guó)資委旗下企業(yè)；既有純金融和投資行業(yè)企業(yè)，也有航空產(chǎn)業(yè)鏈高度關(guān)聯(lián)的旅游與免稅零售企業(yè)。這樣的組合能充分保證東航集團(tuán)后續(xù)發(fā)展所需要的堅(jiān)實(shí)資金支持，以及圍繞航空運(yùn)輸核心業(yè)務(wù)進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域拓展的成功概率。

亮點(diǎn)2：此次引資所涉及的股權(quán)變動(dòng)非常顯著，四家機(jī)構(gòu)總計(jì)占據(jù)了新股本的31.9%（每100億元對(duì)應(yīng)10.3%的新股比）。如果投票權(quán)與股權(quán)完全同比，將意味著整個(gè)東航集團(tuán)的決策力量分配出現(xiàn)一次顯著的變化，是一輪力度非常大的改革。

亮點(diǎn)3：此次東航集團(tuán)的新引資，是繼2019年7月南航集團(tuán)引入共計(jì)300億元的廣東省、廣州市、深圳市地方國(guó)有資本、開(kāi)創(chuàng)央企和地方國(guó)企合作混改模式先河之后，中國(guó)航空央企的第二例多元混改，且首次引入了以中旅集團(tuán)為代表的強(qiáng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資方。有所延承，也進(jìn)一步創(chuàng)新。這一動(dòng)作之后，無(wú)疑也會(huì)吸引業(yè)界對(duì)國(guó)航股份的母公司中航集團(tuán)進(jìn)行混改的預(yù)期和好奇。如果發(fā)生，將標(biāo)志著中國(guó)最重要的國(guó)有航空集團(tuán)力量將全面進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。

在全球疫情影響還在延續(xù)，而中國(guó)國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)唯一獨(dú)好的大的產(chǎn)業(yè)背景下，此次東航集團(tuán)引入全新股東方的重大動(dòng)作，也可能意味著以下啟示信號(hào)的釋放：

信號(hào)1：國(guó)有航空集團(tuán)仍將是中國(guó)航空運(yùn)輸以及航空生態(tài)體系的最為重要的中堅(jiān)力量和帶動(dòng)源頭。國(guó)家正在用全新的股東層面的結(jié)構(gòu)豐富取代過(guò)去的單純注資，立體性地解決大型航空集團(tuán)繼續(xù)發(fā)展所需的資金問(wèn)題，以及航空產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展所需的多樣的專業(yè)化（如人才、管理經(jīng)驗(yàn)、上下游業(yè)務(wù)資源）資源問(wèn)題。既從財(cái)務(wù)實(shí)力上加碼，又從多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度直接完成最為緊密（指股權(quán)合作方式）的合作促成，支持力度之大，期許之深厚可見(jiàn)一斑。

信號(hào)2：在單純的航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)之外，國(guó)家對(duì)于航空集團(tuán)的立體化業(yè)務(wù)布局表達(dá)了更多支持和預(yù)期。中國(guó)航空業(yè)曾一度出現(xiàn)的航空集團(tuán)和航空公司兩層管理體系合一的格局，或?qū)⒅匦庐a(chǎn)生變化。此次東航集團(tuán)獲得更多資本后，將更為明確地沿著3+5的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)進(jìn)行布局，意味著在單純的航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)之外，周邊延伸業(yè)務(wù)的重要性將會(huì)大大加強(qiáng)。航空產(chǎn)業(yè)生態(tài)本身就非常豐富多元的行業(yè)機(jī)會(huì)，既能為航司增加上下游聯(lián)動(dòng)收入，也能在同一個(gè)集團(tuán)內(nèi)形成協(xié)同和聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)1+1+1+..1>N的額外增益。相應(yīng)地，航空集團(tuán)總部的角色和對(duì)業(yè)務(wù)的管理機(jī)制也將需要重新調(diào)整，我們將有望看到之前兩層合一的格局逐步再次走向相對(duì)分明的集團(tuán)與專業(yè)公司兩層架構(gòu)的格局。這對(duì)航空集團(tuán)總部的多業(yè)務(wù)管理、協(xié)調(diào)和綜合賦能能力都將是新的挑戰(zhàn)。

信號(hào)3：中國(guó)國(guó)內(nèi)民航產(chǎn)業(yè)將在目前非常穩(wěn)健的恢復(fù)態(tài)勢(shì)下，配合國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的全新發(fā)展思路，進(jìn)入到一輪新的強(qiáng)勁發(fā)展期。將首先繼續(xù)推進(jìn)航空運(yùn)輸量的持續(xù)增長(zhǎng)（也是恢復(fù)對(duì)航空產(chǎn)業(yè)信心的最直接手段），羅蘭貝格預(yù)期隨后中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)將逐步向“質(zhì)量恢復(fù)”階段挺進(jìn)，即總運(yùn)輸量、客座率、平均票價(jià)、收益水平這些指標(biāo)的全面上升。此次東航集團(tuán)的全新注資，某種程度上是疫后中國(guó)民航再度進(jìn)入強(qiáng)勁發(fā)展的一記新的發(fā)令槍。